本周早前◈★✿，有媒体报道称◈★✿，普拉达正准备从美国奢侈品集团Capri手中收购范思哲◈★✿。据知情人士透露◈★✿，两家公司正接近达成协议◈★✿，交易可能在“数周内”完成上海女m◈★✿。另有消息称◈★✿，普拉达在考虑收购范思哲和Jimmy Choo两个品牌◈★✿，预计资本开支为15亿～20亿欧元◈★✿。21世纪经济报道记者分别向普拉达◈★✿、Capri的投资者关系部门发邮件求证◈★✿，直至发稿时还未收到官方答复◈★✿。

　　普拉达周二发布2024年财报后◈★✿，首席执行官Andrea Guerra在电话会上回应公司的投资计划时表示◈★✿，公司重点是发展现有品牌◈★✿，但也考虑潜在的并购机会◈★✿。

　　周三港股开盘后◈★✿，普拉达一度跌8.9%至62.25港元◈★✿，创近一个月来新低◈★✿，到午盘小幅拉升◈★✿，当日收跌3.88%◈★✿。尽管普拉达交出了一份亮眼的财报◈★✿，但不少投资者依然对收购案感到担忧◈★✿，收购后范思哲和普拉达如何协调品牌调性◈★✿、重组渠道◈★✿，普拉达能否维持财务稳健◈★✿，都是前路的现实挑战◈★✿。

　　在奢侈品行业普遍陷入困顿之际杏彩体育官网app下载安装◈★✿。◈★✿，品牌之间的收并购愈演愈烈◈★✿，用相对较低的价格收割优质资产◈★✿，是凛冬带来的机会◈★✿，正如伯纳德.阿诺特就是通过“买买买”打造出庞大的奢侈品帝国◈★✿、走向世界首富之位◈★✿，但普拉达想要复制LVMH的剧本可能并不容易◈★✿。普拉达的“算盘”

　　Capri集团最初凭借Michael Kors发家◈★✿，2017◈★✿、2018年分别收购Jimmy Choo和范思哲扩大版图◈★✿。但几个月前杏彩体育官网app下载安装◈★✿，Capri就传出要“割肉”出售范思哲◈★✿，原因无他◈★✿，因为公司营收惨淡◈★✿，难以承受范思哲一直巨亏了◈★✿。

　　Capri2月初发布的财报显示◈★✿，截至2024年12月28日的第三财季◈★✿，公司收入同比下滑11.6%◈★✿，当季净亏损5.47亿美元◈★✿，范思哲是旗下三大品牌里失血最严重的上海女m◈★✿，第三财季营业额同比锐减15.0%杏彩体育官网app下载安装◈★✿，经营亏损从1400万美元扩大到2100万美元◈★✿。

　　在Capri集团公布了黯淡的财报后◈★✿，标普将其评级从BBB-连降两级至BB级◈★✿，也就是俗称的垃圾级◈★✿。

　　时尚行业分析师唐小唐告诉21世纪经济报道记者◈★✿，在2020年以前◈★✿，Capri集团的业绩表现就很一般◈★✿，营收增长甚至跑不赢通胀◈★✿。疫情期间有过一段时间的“回春”◈★✿，主要受到四大奢牌(LV◈★✿、爱马仕◈★✿、香奈儿◈★✿、古驰)产量压缩◈★✿、需求外溢带动杏彩体育◈★✿，◈★✿，近年奢侈品整体销量放缓◈★✿，加上这个行业又有着重投资的特点◈★✿，新店扩张◈★✿、老店重装◈★✿、品牌营销等都需要巨额资本投入◈★✿。但Capri集团自由现金流已经捉襟见肘◈★✿，就很难继续维系好几个品牌的运转◈★✿。

　　媒体援引知情人士消息称◈★✿，在尽职调查没有发现什么风险后◈★✿，普拉达和Capri集团已经在推进私下谈判◈★✿，可能会在这个月底敲定收购范思哲的交易◈★✿，不过时机和估值还不确定◈★✿，谈判仍有可能破裂◈★✿。

　　普拉达会考虑接盘连年亏钱的范思哲◈★✿，官方尚未给出解释说法上海女m◈★✿，但外界猜测◈★✿，从市场估值◈★✿、业务布局的角度看◈★✿，这波收购普拉达或许不亏◈★✿。

　　西交利物浦大学教授郭剑光向21世纪经济报道记者分析◈★✿，普拉达考虑收购范思哲◈★✿，可能更多是为了提升集团在资本市场的市值◈★✿，而不主要是带动销售◈★✿，因为经济疲软◈★✿，范思哲的市场前景并不明朗◈★✿。不过◈★✿，范思哲有很强的品牌知名度◈★✿，尽管对新中产吸引力一般◈★✿，但老忠粉的黏性很强◈★✿，所以普拉达也需要范思哲这样的“老奢”来平衡现在的品牌风险组合◈★✿，这也是资本市场乐见的◈★✿。

　　在奢侈品行业◈★✿，常常以市值论英雄◈★✿，虽然普拉达品牌调性够高◈★✿，但220亿美元的市值◈★✿，只够得上站在金字塔尖的LVMH(3610亿美元)◈★✿、爱马仕(2862亿美元)◈★✿、迪奥(1195亿美元)◈★✿、历峰集团(1190亿美元)的零头◈★✿。

　　在郭剑光看来◈★✿，趁低价收购范思哲◈★✿，或将带动普拉达提升市净率◈★✿、目标市盈率以及目标价◈★✿，这对于公司的市值管理有着绝对正面的意义◈★✿。

　　上海财经大学数字经济研究院教授崔丽丽向21世纪经济报道记者表示◈★✿，这一收购或许可以进一步丰富普拉达的奢侈品牌多元化和包容性◈★✿，进一步扩展其客群◈★✿，覆盖更多的潜在市场◈★✿，对于整体规模的扩大和声量的提升◈★✿，以及现有渠道的互补发展会有更大的空间◈★✿。

　　一直以来◈★✿，奢侈品业都是意大利的“门面产业”◈★✿，但是近几年◈★✿，意大利引以为傲的老奢却常常落入为别人做嫁衣的尴尬处境◈★✿，比较知名的就是意大利品牌古驰◈★✿、华伦天奴先后被法国开云集团收购◈★✿，宝格丽◈★✿、Fendi◈★✿、Lora Piana被LVMH收购而失去意大利籍◈★✿。

　　普拉达若收购范思哲◈★✿，却是难得的品牌回流◈★✿。唐小唐认为◈★✿，范思哲这几年营收经常在盈亏线以下挣扎◈★✿，收购范思哲短期内对普拉达的财务状况来说没有多大好处◈★✿，甚至还会形成拖累◈★✿。但从长远角度看◈★✿，普拉达会做出这一选择◈★✿，可能也希望把意大利品牌从国外带回意大利◈★✿，同时整合出竞争力更强的本土奢侈品公司◈★✿，和法国◈★✿、美国的奢侈品巨头竞争◈★✿。整合的难题

　　财报显示◈★✿，去年集团营业收入达54.3亿欧元◈★✿，按固定汇率计算同比增长17%◈★✿，净利润同比大增25%◈★✿，都超出先前分析师预期◈★✿。财报表示◈★✿，这波逆势上扬主要受到旗下品牌Miu Miu销售火爆的带动◈★✿。

　　不过◈★✿，财报的亮眼表现没有得到资本市场的积极反馈◈★✿，部分投资者甚至感到担忧◈★✿，收购范思哲可能利好普拉达的长期发展◈★✿，但是至少短期一两年内◈★✿，范思哲会是个负担杏彩体育官网app下载安装◈★✿，或者说“烫手山芋”◈★✿。

　　此前瑞银分析师Susy Tibaldi曾向媒体表示◈★✿，范思哲要扭转困局可能至少需要数年时间◈★✿，它有很多需要改革的地方◈★✿，比如大范围的打折促销还有过宽的产品线◈★✿，都脱离了其奢侈品的定位◈★✿。但是普拉达如果能以很有吸引力的价格收购这类资产◈★✿，潜力也很可观◈★✿。

　　伯恩斯坦奢侈品分析师Luca Solca也认为◈★✿，范思哲可以和普拉达现有品牌形成互补◈★✿，但是收购路上依然存在一些障碍◈★✿，普拉达的并购记录很糟糕◈★✿，重振范思哲考验能力◈★✿，需要足够多的资金◈★✿、管理层重视和短期牺牲◈★✿。

　　此前◈★✿，普拉达的收购史大多以失败告终◈★✿。1999年◈★✿，普拉达曾重金收购设计师品牌Helmut Lang和Jil Sander◈★✿，但后来都因为设计理念和商业路线分歧◈★✿，两个收购来的品牌很难和母公司形成合力◈★✿，在很长一段时间里成为普拉达营收的拖累◈★✿，Jil Sander更和普拉达纠纷不断◈★✿，最后普拉达只能折价出售◈★✿。2000年◈★✿，普拉达还与LVMH集团联合收购了Fendi的多数股权◈★✿，但Fendi的财务困难也一度拖垮普拉达◈★✿，使其负债累累◈★✿。

　　“多品牌矩阵是很难发展的◈★✿，”唐小唐也对普拉达收购范思哲持保留态度◈★✿，在他看来◈★✿，并购之后如何整合和分配资源是个难题◈★✿，奢侈品牌依赖持续的重资产投入◈★✿，但是一个集团的资源是有限的◈★✿，在不同品牌之间怎么分配资源经常是个难题◈★✿，就像LVMH拥有非常多的奢侈品牌◈★✿，但旗下发展一般的品牌也有不少◈★✿。所以这几年单品牌的发展策略可能会更成功◈★✿，最典型的是爱马仕◈★✿，聚焦核心人群◈★✿，最大化资源投入◈★✿。

　　中泰证券600918）在去年10月发布的一份研报中提出◈★✿，奢侈品赛道上最好的“单品牌”公司爱马仕反而比最好的“多品牌”公司LVMH更稳健◈★✿，因为多品牌公司在增加品牌的同时上海女m◈★✿，往往增加了非核心用户占比◈★✿，而无论有多少品牌◈★✿，他们的非核心客户在宏观经济中的消费波动是同向的◈★✿，在下行阶段很难激发他们的购买行为◈★✿，难以起到“分散风险”的效果◈★✿。

　　“奢侈品寒冬里◈★✿，收购合并会大大增加杏彩体育官网app下载安装◈★✿，这是弱品牌自救与有实力品牌集团的机会◈★✿。”郭剑光说道◈★✿。特朗普关税风险萦绕

　　在经历了长达一年多的颓势后◈★✿，去年四季度开始◈★✿，奢侈品行业似乎出现了些回暖的迹象◈★✿。拥有卡地亚◈★✿、梵克雅宝◈★✿、积家等奢侈品珠宝◈★✿、手表品牌的历峰集团◈★✿，在去年四季度创造了公司有史以来最高的单季销售额◈★✿，还有一直处于困境的LVMH◈★✿、开云集团◈★✿、Burberry◈★✿，去年四季度的业绩表现也比此前市场悲观的预测要好◈★✿。

　　进入2025年◈★✿，奢侈品公司似乎也有着不俗的开端◈★✿。LVMH首席执行官伯纳德.阿诺特上个月在财报电话会上表示◈★✿，“我们满怀信心地迈入2025年◈★✿，今年开局相对良好◈★✿，Louis Vuitton迄今已实现两位数增长◈★✿。”

　　奢侈品作为高端消费品◈★✿，一定程度是全球经济的风向标◈★✿，也是欧洲资本市场的重要板块◈★✿，这是否意味着行业正在逐步走出阴霾？

　　郭剑光预计◈★✿，奢侈品行业在2025年第三季度之前都不会有什么惊喜◈★✿。现在特朗普百日新政未过上海女m杏彩体育官网app下载安装◈★✿，只有当百日后其政经政策明朗化◈★✿，市场才会有更多动力发展◈★✿。

　　近两年◈★✿，美国已渐渐成为各大奢侈品牌的关键角斗场◈★✿。美国银行预测◈★✿，今年美国消费者将占奢侈品全行业收入增长的50%以上◈★✿。

　　唐小唐告诉记者◈★✿，美国是全球第一大奢侈品市场◈★✿，之前奢侈品公司常将增长乏力归因于中国销量放缓◈★✿，但展望2025年杏彩体育官网app下载安装◈★✿，中国经济呈现出温和复苏态势◈★✿，反而不必过于担忧中国奢侈品市场的收缩◈★✿，欧洲市场预计还会维持平稳◈★✿，不会有太多增量◈★✿。

　　“更大的风险是在美国◈★✿，”唐小唐强调◈★✿，一来◈★✿，最近美股的剧烈回调◈★✿，反映出投资者对美国经济增长的预期出现了逆转◈★✿，衰退的风险卷土重来◈★✿，二来特朗普的关税风险不容小觑◈★✿，不久前巴菲特也发出了强烈警告◈★✿，称“关税是战争行为”◈★✿，特朗普频繁挥起关税大棒杏彩体育官网app下载安装◈★✿，加剧的是国内通胀风险◈★✿，若通胀重燃将抑制消费信心◈★✿，还会推高奢侈品行业的用工杏彩体育APP下载◈★✿、房租等成本◈★✿，成本端压力传导给价格端◈★✿，奢侈品一再涨价也将对销量构成威胁◈★✿。

　　贝恩咨询在去年年底发布的一份报告指出◈★✿，预计2025年全球个人奢侈品销售额将出现自2008年金融危机以来的首次萎缩◈★✿。如果该行业受到特朗普的关税打击上海女m◈★✿，前景可能会恶化◈★✿。

　　诚然◈★✿，关税◈★✿、通胀带来的奢侈品提价◈★✿，都在顶级富豪的可接受范围◈★✿，但随着中产愈加倾向理性消费◈★✿，可能会有越来越多人拒绝为“昂贵的面子”买单◈★✿。